申万宏源董易：中长期的科技产业趋势逐步确立，港股估值仍处于低位

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　　原标题：券商首席热议“看好中国资产” | 申万宏源董易：中长期的科技产业趋势逐步确立，港股估值仍处于低位

　　每经记者 王海慜    每经编辑 叶峰    

　　今年来，全球资本市场上演“东升西落”现象。截至3月10日，纳斯达克100指数年内已累计下跌7.5%，而恒生科技指数年内则累计上涨31.7%，中国资产表现领先于全球其他市场。

　　对于今年中国资产逆势走强的现象，申万宏源研究港股策略高级分析师董易向记者分析指出，2025年初至今港股及海外中资股市场呈现“短期情绪修复+中长期产业转型”的双重特征，且科技板块在其中扮演了重要的角色。尽管年初以来市场已积累一定涨幅，但横向对比全球主要市场，港股估值仍处于低位，叠加流动性宽松与科技产业周期上行，中长期配置价值凸显。

　　他表示，从中美科技股比价角度来看，软件（互联网）行业的中国大公司估值历史分位数远低于美国同行，而硬件类（半导体和设备）则各有高低。在中长期的科技产业趋势逐步确立的当下，若盈利预期和行业展望能够稳步向上，则市场有望沿着情绪乐观的上沿逐步上行。

　　“我们将当前的港股市场概括为三句：短期情绪指标已经到高位，但市场整体流动性指标并未触及前期高点，且在中长期的科技产业趋势兴起的当下应当给予长期展望以更大的权重。在中性假设下，年内恒指的潜在收益空间仍有约13%，而在乐观情境下则约为25%。中长期来看，在科技板块估值重估，‘一枝先破玉溪春’的引领下，伴随着南向资金逐渐改变港股的存量和增量资金结构，港股市场的离岸市场折价有望逐步收敛。”董易指出。

　　另据申万观察，年初至今的港股反弹，外资口径下并未出现大幅的净流入。海外主动型基金流入规模尚不大，而海外被动型基金的单周净流入规模（10亿美金左右）距离去年9/24行情中创下的单周88.88亿美金净流入历史纪录差异明显，且亦远低于历史上净流入较高时20亿美金左右的数量级。